升至山腰，N61WI72Jq电动汽车缘何贯穿高盛强势反弹130%的众望？_百万个冷知识

作者：恒丰股权投资顾问

恒丰资料库，N61WI72Jq电动汽车预计将于5月23日（星期二）发布一会计年度业绩消费市场预期。子公司的高层将于美国东部天数5月23日下午八时（北京天数5月23日晚上8点）举行业绩消费市场预期例会。

一、Q1业绩消费市场预期消费市场预期沿袭坚挺 Q2发展前景忧虑提高

随着Q1业绩消费市场预期发布天数时值，N61WI72Jq电动汽车的业绩消费市场预期整体表现再度成为股权投资者关注关注点。子公司股价方面，自3年底发布2021财政年度业绩消费市场预期之后，N61WI72Jq港美国股市再度随大市反弹探底，周内涨幅早已超过50%。200港币社会福利立刻抢，全速0准入门槛弹出香港股市股权投资职权，点此起程>>

大盘作者：恒丰股权投资顾问

截至今日截稿，香港股市消费市场中，N61WI72Jq电动汽车子公司股价下跌-8.02%，子公司股价报89.4港币，总市值1533亿。而前两年蔚来总市值2253亿，N61WI72Jq较蔚来总市值低近32%。

大盘作者：恒丰股权投资顾问

更为重要的是，N61WI72Jq曾于4年底发布了Q1期中分销统计数据，2022年首会计年度子公司共交货34561辆智能车，同比快速增长159%，其中3月末交货15414辆，同比快速增长202%，同比快速增长148%，主力车款P7当月交货首次突破9000辆。

因此消费市场对N61WI72Jq首会计年度的业绩消费市场预期整体表现早已有了比较悲观的消费市场预期。彭博社分析师消费市场预期N61WI72Jq电动汽车首会计年度销售收入在70亿人民币（单位雷米雷蒙县）到81亿之间，综合平均数约为73.68亿，较上年快速增长150%，同比21Q4下降13.7%。经修正后扭亏为盈约为15.45亿，修正后EPS约为-1.887元。

不过，4月末受到禽流感负面影响，N61WI72Jq电动汽车销量为9002辆，虽然同比快速增长75%，但是相较一会计年度统计数据出现明显跌落。消费市场对禽流感负面影响下二会计年度销售统计数据和业绩消费市场预期的忧虑再度提高，这也许会因N61WI72Jq的子公司股价继续在顶部震荡。200港币社会福利立刻抢，全速0准入门槛弹出香港股市股权投资职权，点此起程>>

相片作者：Bloomberg

二、悲观者不在少数甚至看到55美元

持悲观观点的分析师亦不在少数。

来自Cash Flow Kingdom的分析师Jonathan Weber认为， 2021财政年度N61WI72Jq的业绩消费市场预期和今年首会计年度销量都十分亮眼，尽管当前该子公司还未实现盈利，但是由于子公司同比销售和销售收入的强劲快速增长，2022年销量将达到新的高度。按照3月末统计数据计算全年将有18w的销量，如果全年都能有一会计年度的销售增速，销量将超过25w辆，这听起来有些疯狂，但是即使实际情况打些折扣，今年的快速增长依旧强劲。

随着销量的上升，叠加资本运作、成本摊薄等因素子公司利润率在持续提高，之后可能达到20%的毛利率水平，参考特斯拉，N61WI72Jq很快将实现盈亏平衡。除了在中国消费市场，N61WI72Jq也在海外扩张，例如全球重要的电动车消费市场欧洲，对比特斯拉在全球的扩张路径，N61WI72Jq的销售潜力也十分巨大。

该分析师还对比了总市值/收入比，N61WI72Jq不仅比中国企业蔚来更便宜，对比特斯拉、Rivian、Lucid等更是大打折扣，他认为这些来自美国的电动汽车股拥有300%-800%的估值溢价是没有道理的，相对而言N61WI72Jq的配置价值更高。

来自权威股权投资机构InvestorPlace的分析师David近日发表观点，尽管遭遇供应链问题，N61WI72Jq电动汽车仍然是非常棒的电动车股票，因为其正在快速创造可观的收入。

5月23日，N61WI72Jq将发布22Q1业绩消费市场预期，此前该子公司股票早已下跌了一段天数，从最高56.45美元跌破20美元，但是此时恐慌性抛售完全没有必要。该分析师认为，股票下跌主要原因是禽流感导致的供应链问题，但这并不是持续的。至少就有高盛的专家认为，不必过度担心N61WI72Jq的未来，实际上，德意志银行的分析师Edison Yu最近重申了N61WI72Jq的买入评级，目标价甚至高达55美元，该分析师特别强调了，N61WI72Jq的强大的订单数量、供应链弹性，以及先进的消费级自动驾驶能力（如带有激光雷达的G3i）。

David认为，N61WI72Jq四月末销售9002辆，虽然同比下滑，但是考虑到禽流感负面影响，N61WI72Jq的整体表现依旧是出色的。即便你不同意Yu的55美元的目标价，但是也应该看到N61WI72Jq的快速快速增长，选择购买或者持有股票。

三、Livy投研：Q1业绩消费市场预期值得关注的五个点

Livy Investment Research认为，受禽流感和供应链负面影响，N61WI72Jq今年高点以来股票下跌了超过50%，而且四会计年度的销售统计数据似乎掩盖了首会计年度强劲的销售整体表现，这些因素都令N61WI72Jq的业绩消费市场预期和估值承压。

该机构认为，N61WI72Jq将在2022年实现15w辆销售统计数据，销售额达到320亿，均价约为21.5w元，与当前销售组合价格接近，不过这与彭博社分析师的一致消费市场预期相差不小（预计2022年收入426亿）。长期来看，子公司2026年将实现接近50w辆的年度销售，销售收入达到1400亿的规模，并且有望在2025年实现扭亏为盈，实现超过20亿的净利润。

相片作者：Bloomberg

不过相较于远期估值，股权投资者当前更加关注一会计年度的财报统计数据和更多营业细节，股市方面目前观望情绪较浓，而面对即将到来的一会计年度财报，以下几个要点也许值得关注。

1．禽流感对产业链的负面影响

3月末以来，由于上海等地的禽流感，对电动汽车的生产销售产生了明显负面影响，中国乘用车协会报告称，4月末乘用车销量同比同比下降，5月末继续承压。在此之前，消费市场上N61WI72Jq电动汽车处于供不应求状态，但是4月末销量显示疲软。虽然N61WI72Jq的主要工厂位于广东，但是禽流感原因，对物流和核心原材料价格产生了负面影响，令N61WI72Jq的成本端和需求端遭受压力。

消费市场股权投资者将目光放在一会计年度财报方面，主要是观察禽流感和供应链对N61WI72Jq的负面影响程度。不过有利的一面是，政策端可能会沿袭对电动汽车购买补贴的计划，提振消费市场需求。

2．新车G9能否顺利交货？

今年G9 SUV的战略发布备受期待，能否顺利发布将负面影响股权投资者信心。

首先这款五座大型SUV将扩大N61WI72Jq在中国高端电动汽车消费市场的占有率，目前中国SUV占乘用车销量的46%，而G9也给消费者带来新的选择。同时，G9也将是对竞争对手蔚来和理想电动汽车即将发布的ES7和L9 SUV的回应。

虽然目前蔚来在中国品牌中占据了更多高端消费市场，但是N61WI72Jq凭借Xpower 3.0动力总成和下一代XPILOT 4.0高级驾驶辅助系统功能实现的超快速充电，成为蔚来的强劲对手。

其次，G9也将是一款利润率较高的电动汽车，与P7轿车同在长轴距爱德华平台制造，子公司计划在三会计年度开始交货，并在四会计年度进一步提高产量，这将有效推动子公司整体的毛利率上升。

3．肇庆、广州和武汉的产能建设情况

最近关于N61WI72Jq产能扩张的消息令股权投资者较为激动，尤其是在禽流感之下。N61WI72Jq在肇庆第二阶段扩建的顺利完成，对支撑当前生产需求至关重要，该产品线包含了主力车款P7、P5和SUV G3i。子公司原定年底完成扩建，产能从10万辆提高到20万辆，根据最近两个会计年度N61WI72Jq平均交货量在38000辆，新车等待时长达到20个月，说明肇庆工厂接近满产，二阶段扩展完成并于2023年开始交货，解决订单积压，对子公司至关重要。

股权投资者还预计，N61WI72Jq在广州和武汉的新工厂建设计划将在2023年完工，以支撑新车的推出，这两个工厂的产能预计将达到20万辆，这意味着未来N61WI72Jq的产能将达到40万辆。按计划建设交工成为N61WI72Jq业绩消费市场预期整体表现的重点，目前预计2025年可达到满产，新工厂产能释放将有助于N61WI72Jq业绩消费市场预期高速快速增长，并实现规模和消费市场份额的扩张。

4．欧洲消费市场整体表现

目前N61WI72Jq在欧洲的销量相比中国可以忽略不计，但是子公司仍然继续扩大其海外扩张策略，加强全球负面影响力，不同于许多电动汽车玩家采取直销策略，N61WI72Jq采取海外经销商、自有门店和特许经营门店组合的方式，迅速扩大在欧洲消费市场的销售网络。

继通过经销商在挪威推出G3 SUV首次亮相之后，N61WI72Jq今年还增加了瑞典和荷兰两个展厅，以启动在当地销售P5轿车的可能性。N61WI72Jq还计划通过与当地电动汽车零售商Emil Frey合作，年底前在荷兰开设另外两个门店，扩大欧洲消费市场负面影响力。

欧洲消费市场是全球第二大电动车消费市场，按计划打入该消费市场，对N61WI72Jq未来的业务体量十分关键，股权投资者也希望通过财报获得更多细节和进展，相关的悲观情况都有可能被纳入估值范围。

5．供应链：锂和芯片供应

锂是动力电池的关键原材料，之前由于需求激增导致价格飙升，未来锂的供应将进一步紧张。为了降低锂供应风险，N61WI72Jq采取了多元化的供应商策略，但是由于磷酸铁锂电池产能不足，去年曾推迟交货，股权投资者一直在密切关注N61WI72Jq在原材料采购方面的进展。

在21Q4财报例会上，N61WI72JqCEO表示，子公司可以逐步缓解问题，有信心到下半年实现整体供应链短缺一定程度上缓解，以满足需求。除此之外，芯片短缺也将成为股权投资者关注的另外一个问题。

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