P：总市值

E：利润率（净利）

B：净利润

PE:估值水平水平

PB:PB

一．估值水平水平PE

1.式子是：PE=P/E

估值水平水平是股权投资中东齐县常见的估值水平数据，没有之一。它的全名应该叫估值水平水平次方。对，它是个次方，而并非个率。假如没人说你：这只优先股的估值水平水平是20，原意是那个优先股的估值水平水平次方是20倍，而并非20%。此种说实话的重新命名方式在金融界里常有，弄个你听不知道的词，或者说涵义是个很单纯的原意。

先从式子侧发力，估值水平水平的计算结果，是子公司的总市值乘以子公司的净利。更单纯的认知，估值水平水平的市，或者说是总市值；估值水平水平的盈，或者说是利润率，净利。在这里举个范例，让大家更快的认知，假如一间子公司总市值10亿，去年利润率1亿，因此它的估值水平水平是10亿/1亿=10倍。

估值水平水平想抒发的是，假如你要把另一间子公司买了，为它1分钱的利润率，你要牺牲10分钱。假如另一间子公司每月都赚1亿，你掏10亿跨车了，因此你要10年就可以把生产成本归还来。

估值水平水平的依此类推，也是用子公司的利润率乘以总市值，得出来的那个夏斯利叫利润率利率。利润率利率=E/P。那个利润率利率吗是个率，还是这边那个范例，假如一间子公司总市值10亿，去年利润率1亿，因此它的利润率利率是1亿/10亿=10%。由此看来，利润率利率是更快认知的存在，咋金融界用估值水平水平用的最多呢？

主要原因是估值水平水平用以充分体现差异会更明显。比如说三家子公司，A子公司利润率利率是2%，B子公司利润率利率是3%，貌似差一点啥。假如换算成成估值水平水平的话就变为A子公司估值水平水平50倍，B子公司估值水平水平33.3倍，这差的就较为多了，一看高矮。因此估值水平水平老师成了金融界的头号人物爆款。

2.静态估值水平水平、静态估值水平水平（E）、慢速估值水平水平（TTM）

实际上，估值水平水平有四种，分别为静态估值水平水平、静态估值水平水平（E）、慢速估值水平水平（TTM），这在应用软件上都逐一标记确切的。

静态估值水平水平，他们指涉下面讲的式子，总市值乘以净利，或者说那个净利是上一本年度的净利，假如现在是2019年，那个净利是2018年的净利；（可以认知为过去已经发生的事），通常此种他们较为少用，因为股权投资是投预期，看的是未来，因此静态估值水平水平通常也只是参照的看。

静态估值水平水平，则是总市值乘以静态预测的去年将产生的净利，这是在他们对一间企业基本面分析透彻之后，会有一个业绩预期，是他们对企业利润率能力的看法（可以认知为将来要发生的事），这是他们最常见的估值水平水平指标。

慢速估值水平水平，是当前总市值乘以最近4个季度归属于上市子公司股东的净利；（过去发生的事，并且非完整年份）

在这里，重点讲一下，静态估值水平水平，前面已经说过，因为他们所有的优先股股权投资都是股权投资企业的未来，因此当他们研究好一间企业时，你肯定会推算出一间企业在未来的一年甚至是几年时间里有利润率水平，由此来推算其对应的静态估值水平水平数值，从而进行比对，得出是否便宜到有足够的性价比，并且制定策略来逐步买入布局。

因此他们如何对比估值水平是否过高，过低？我通常衡量估值水平的高与低，用三个维度来对比：

其一：当前估值水平水平与历史相较为。只要企业上市时间够长，主营业务不发生太大变化，资本市场对一间企业长期以来积累的数据的看法就有对比的意义。这就好像对一个相处以久人的认知，你对他的认知习性应该是相对固定的，不可能会有天天出乎意料的认知。比如说，他性格平稳，你就认为他情绪不会经常波动特别大。而到资本市场上来，就好比买菜，一斤生菜，你对它的认知，最近这些年，可能是3分钱到10块每斤，但假如要到20块甚至更高，你肯定是觉得非常意外。单纯的认知，当生菜的价格是3分钱，你可以认为他是便宜的，你可以多吃一点，当生菜的价格是10分钱，你觉得性价比不够高或者认为是贵的，你可以选择买其它菜品代替。企业的估值水平水平也是存在一个相对稳定的区间的，超过那个区间，可能就出现了异常，要考虑买入或卖出了。 这里还要注意一下企业发展或者说有不同阶段，有创业期，成长期，繁荣期，衰退期。不同阶段，企业的估值水平可能会有较为大的变化。通常而言，创业期与成长期，企业快速发展，在那个时候也是容易给予高估值水平的时候。很单纯，企业营业收入从无到有，基数低，增速相对就快，因此他们看到为什么创业板股给予高估是这样的道理。有时候，PE高有其逻辑。假如你不能接受一定的高PE，实际上你也就排除了成长股的个股了。这类股确实是爆发力猛，十倍股往往从这其中出现，但大家也确切，十倍股并非因此好抓的，高收益潜力的背后，或者说是高风险，这对个人的能力要求极高。 繁荣期，则对应的是企业的发展成熟阶段，通常慢慢发展也成了行业的龙头企业了。利润率稳定的情况下，估值水平水平可能会回落到20左右，甚至更低。比如说，市场给与格力，美的是10-15倍，这是中位值吧。

除此之外，不仅要将企业的估值水平和自己的过去以及未来的估值水平较为，还要将子公司当前估值水平水平与相同行业其它子公司相较为，这是第三个维度。一个行业总有自己估值水平的合理区域，不可能有一些估值水平异常高，有一些估值水平异常低，假如存在这两种现象，肯定是特殊的企业有特殊的问题，特殊问题的深究并非他们今天讲的重点。 接着回到上述讲的生菜问题，比如说，在你家门口的菜市场，集中了全国各地运输来的生菜，长得本质上并没有太多区别，都是很新鲜，功能也是补弃你日常所需要的蔬菜维生素。生菜的价格分有3块的，5块的，10块的，20块的，50块的。你经过详细较为，每一间都研究过，或者说一点儿也没有区别，最终你会挑个便宜的买。再极端一点，他们举一个股市中炒概念的范例。假如有另一个人，他去到50块的摊位那里，卖生菜的人说他，那个生菜你吃一颗可以三天不吃饭，特别牛（不吃饭生菜概念股）。那个人信了，买回去，吃起来跟平常一模一样，没到睡觉时间肚子也饿了。气愤的他，决定明天早上去找那个摊主，可是一早来，发现人家早就不见了（庄家出逃，小散套牢）。这范例说他们估值水平泡沫的问题。因此，估值水平要跟行业内较为，假如特别异常，肯定是有原因的，要思考一下为什么？

二．PBPB

式子是：PB=P/B

PB也是个次方，是用子公司的总市值乘以子公司的净利润。净利润单纯的认知是总资产减去总负债得出净利润。若是要再严格要求，则可以考虑，总资产减去总负债的基础上再减去无形资产。因为无形资产这东西，估值水平啥，很多时候全凭企业说了算，这些没有意义。PB更适合用于重资产而言。因此重资产行业有哪些？核心包括资金型的行业，比如说，银行，券商，房地产等。另外还包括重股权投资重工业制造的行业，比如说，机械重工，汽车行业，建设机械等。

PB的应用或者说更适合于价值股权投资的分类捡烟蒂类，或者说是捡便宜货。破净了，很多程度是有大环境的问题，企业运营管理的问题，但并不代表这其中没有机会。因为只有存在问题的时候，你才可能会捡到便宜货。典型的是银行股，当前很多银行股破净，甚至是交通银行才0.6倍PB，换句话说是你可以用6毛角的价格买到1元钱的资产，这算是一笔划算的买卖。当然，假如钢铁行业的PB估值水平0.6倍，相对来说性价比会低一些。因为钢铁行业的资产很多是一些冰冷的钢铁设备以及高炉等，很难变现。

这里需要先强调一下，他们在用PB，估优值方法和前提，是要预期企业实现正向增长利润率，使用PB才有意义。如何使用 PB或者说这一点跟前面讲的估值水平水平的估值水平方法是一致的。他们同样是要对比个股的历史对比，个股的将来，以及对比整个行业这三个维度。因此对于各个企业各个行业来说，它都会有不一样的估值水平。典型的就像他们国有的几大银行，估值水平更多时刻处于破净的水平。而对于其他股份制商业银行，他们的估值水平水平通常都会高于1,在1~2倍之间。这或者说是市场的选择，因为股份制商业银行它的业绩增长性会非常好，因此给予相对高的估值水平水平。几大国有银行， 我看近几年都是在5%左右的增速水平，市场给予了相对低的估值水平水平。这里也适当讲一下，大家可以去看2000年至2005年期间，时候国有商业银行的估值水平水平也较为高，因此那个是跟其业绩增速预期有关的这就跟我前面讲的，股权投资是股权投资预期紧密结合起来。另外，大家可以去看券商股，通常在1~2倍之间，水平会比银行业高一点，行业与行业之间又不太一样。这些或者说都要大家慢慢去实践中积累起来的。当然大家一定要记住，光看PB是不足以说是他们买入的理由的，一定要注重，在PB足够低的情况下，它未来的一个业绩增长水平，没有增长甚至还要亏损，破净或者说就容易掉入价值陷阱。