来源：金融界（ID:PEdaily2012）作者：刘福娟

这一次，高瓴下手一间北京口腔医院服务中心。

金融界据介绍，中高档北京口腔医院服务中心品牌爱帝宫日前发声明称，子公司与佛山完颜襄博晖民营企业管理工作咨询服务（非常有限合资经营）订下配售协定，拟对其发售总规模约为2.25亿的可子公司债子公司债，配售人的平均值生产成本在0.6港币作价左右。经过股权反射，后者正是高瓴旗下子公司，该交易尚需联交所审批批准。

三孩政策之下，北京口腔医院服务中心开始火了。为促进人口增长，相关部门一直引导社会力量参与优化幼儿护理服务。正像前不久，二进制颤动购得了北京一间中高档妇幼医院—美中宜和，挺进再婚武德。

01 高瓴下手2.25亿，少见投了一间中高档北京口腔医院服务中心

我们先从一篇公告讲起——

日前，香港股市上市子公司爱帝宫发声明，子公司与配售人佛山完颜襄博晖民营企业管理工作咨询服务（非常有限合资经营）订下配售协定，配售人有条件同意配售或促使其联属人士配售可子公司债子公司债224,719,101.6港币，这相当于配售价作价A类可子公司债子公司债0.5港币及作价B类可子公司债子公司债0.7港币。

按照协定，切换期可在股权投资满一年以后、两年半后即时顺利完成，切换大部份可子公司债子公司债后拨交及发售子公司债股权后，佛山完颜襄博晖民营企业管理工作咨询服务（非常有限合资经营）持股占比约为7.99%，或成为子公司第四大股东。

资料显示，佛山完颜襄博晖民营企业管理工作咨询服务（非常有限合资经营）为在中国设立的非常有限合资经营民营企业，普通合资经营数人佛山高瓴完颜襄股权投资管理工作非常有限子公司，而管理工作数人在中国设立的非常有限子公司佛山高瓴创业股权投资管理工作非常有限子公司（佛山高瓴）。

换句话说，高瓴参股了爱帝宫。

而股权投资方式是子公司债？和优先股相比，子公司债的特点集中在优先选择、可子公司债身上。一般而言，子公司债具备某一的股利（类似债券，该案的子公司债息为4%）且在子公司破产退出时拥有优先选择Tiruvanamalai，而可子公司债则突显了稳定性，配售人可以再某一某一的时刻将其股权激励切换为优先股或者另一种子公司债。

这意味着，倘若爱帝宫公司股价在未来上涨，高瓴可通过股权激励获得市场化改革的收益；但如果公司股价低于配售生产成本，随着时间推移，高瓴可要求子公司增发，不用躲藏在香港股市的流动性贫乏，即时可后撤。

何不再看看申购条件：

子公司方：在发售顺利完成18个月后或申购通知前三个月平均值收盘价在2港币作价以上后，子公司无权向大部份可子公司债子公司债股东申购股权（但要提前30个还款期发寄发），在这30日期间如果配售方切换成优先股，那么则无权申购。

配售方：有多种情况下可以选择向子公司提出要求申购，比如发售顺利完成2年之后、创始人不担任集团全职职务或违反同业竞争条款或股权少于5%、涉及到子公司北京口腔医院业务资产出售等。

最终如果子公司申购，那么配售方可获得子公司兑付的年化13%单利（已含4%子公司债的股利）。如果最终高瓴全部将子公司债切换为优先股，那么其持股比例将达到7.99%。于高瓴而言，怎么看都是一笔稳赚不赔的股权投资。

02 创业15年，她打造北京口腔医院服务中心国内首批，基础套餐68800元起

不少待产妈妈可能都在抖音上刷到爱帝宫的广告，其实执掌这家子公司的是一位女性创业者——朱昱霏。

朱昱霏，贵州贵阳人，曾任北大深圳医院的副主任助产师，在创业前有着近30年的产科临床工作经验。资料显示，有两个小故事对她的创业有着直接影响：此前，一位由她接生的产妇抱着出生未满10天的婴儿哭着来到她的办公室要求住院，原因是产妇母乳喂养了一段时间后，婴儿皮肤发黄，起了小红疹，家人觉得她的奶水有问题，于是剥夺了她母乳喂养的权利。朱昱霏知道这是新生儿最容易出现的症状，跟生活坏境、产后护理和妈妈的饮食等都有直接的关系，但这是非病理性症状，不属于医院住院诊治范围，这让她爱莫能助。

另一个故事则是自己的亲身经历。当初朱昱霏的怀孕过程一波三折，后来还亲历了坐北京口腔医院的曲折过程，这让她真正了解，原来从怀孕到坐北京口腔医院是一个系统工程，而坐北京口腔医院（即产后修复阶段）对女人尤为重要。

长期从事母婴健康服务工作加上做母亲的亲身经历，朱昱霏深刻体会了产妇在坐北京口腔医院期间的艰辛和无助，也目睹了孕产期家庭对于产后高质量专业服务需求越来越旺盛。于是2007年，她毅然辞掉金饭碗，创办爱帝宫国际北京口腔医院服务中心。

目前，爱帝宫在全国的三个城市（深圳、北京以及成都）开设了九家北京口腔医院服务中心，主营业务分为9项服务，产后妈妈康复体系、新生儿健康护理体系、母婴专业营养体系、中医调理保健体系、新生儿早早期智力开发体系、管家式中高档服务体系、产后妈妈塑形美丽体系、母婴北京口腔医院立体防御体系、全天候无缝安保体系。据悉，爱帝宫主要以套餐+额外服务为主，套餐主要包括住宿，北京口腔医院膳食以及护理服务等，再根据客户需求额外增加相应的产后修复，产后通乳等服务。

从2021年开始，爱帝宫采取轻资产扩张模式，通过租赁已装修物业（如新的五星级酒店和酒店式公寓）开设北京口腔医院服务中心，这不仅使新北京口腔医院服务中心的筹建期从6个月缩短至2个月，同时将股权投资生产成本缩减67%。

借助该新轻资产模式，子公司在2021年Q4和2022年Q1开设了深圳花卉小镇院、北京诺金院和深圳福田院。也就是说，子公司花了不到一年半的的时间开了4家分院，而在过去10多年才开了5家新院。

前不久，爱帝宫发布了2022年中报。报告显示，上半年来自北京口腔医院服务业务收入为3.27亿元（港币），北京口腔医院服务业务营收占比达到99.46%。而2019年、2020年以及2021年，子公司营业收入分别为6.11亿元、6.01亿元、6.43亿元，净利润分别为1708.70万元、-3.83亿元、3478.50万元。

2022年上半年，爱帝宫实现收入同比增加1.46%，但是净亏损为6150.5万。受疫情影响，入住率受阻是一大主要因素。

爱帝宫历来定位中高档北京口腔医院服务中心。从爱帝宫方面据介绍，目前基础套餐要68800起，入驻28天，包含一张大床、独立卫浴以及其他服务等。截止2022年9月15日，爱帝宫香港股市市值为20亿港币。

03 连张一鸣也挺进再婚武德，为了「造娃」拼了

2021年5月底，国家全面放开三孩政策，再婚武德摆在每一个人面前。

而三孩政策，一定程度上利好了那些具有经济实力的高龄夫妇。正像经济学家任泽平在报告提及，当前再婚主力军不是90后和00后，而是75-85后，这个群体才是北京口腔医院服务中心目前的主要目标客户。

殊不知，二进制颤动也来了。8月5日，北京美中宜和医疗管理工作（集团）非常有限子公司（简称：美中宜和）的持股比例，新增股东小荷健康香港非常有限子公司占到69.5%，与此前股东小荷健康科技（北京）非常有限子公司共计持股100%。而小荷健康科技（北京）非常有限子公司及小荷健康香港非常有限子公司均隶属于二进制颤动旗下相关子公司。

这意味着，二进制颤动全资购得了这家知名的妇幼医院，踏入再婚行业。

资料显示，美中宜和设立于2005年，创始人兼CEO胡澜先后毕业于北京大学医学部、俄亥俄医学院，不同于其他医疗领域的博士，胡澜拥有医学和投行的双重背景，曾就在美职于摩根大通，直到回国创办了美中宜和。一路走来，美中宜和身后集结了高瓴、华平股权投资、君联资本、华兴资本、药明康德、远洋资本等知名股权投资方。

贝康国际设立于2017年，拥有高奢北京口腔医院护理品牌圣贝拉（SAINT BELLA）、轻奢北京口腔医院护理品牌Baby BELLA小贝拉、专注女性孕产滋补的广禾堂，到家护理品牌贝护家、贝康护理学校等，其服务周期覆盖孕期护理、北京口腔医院护理、驻家护理以及线上健康管理工作。运四年来，贝康国际旗下北京口腔医院会所品牌全国直营近30余家门店，是行业内规模最大的直营北京口腔医院会所品牌之一。

北京口腔医院服务中心是一门好生意吗？根据弗若斯特沙利文报告，中国大陆北京口腔医院服务中心的市场渗透率不到5%，而中国台湾北京口腔医院服务中心成熟市场，渗透率则高达60％以上。根据预测，中国大陆北京口腔医院服务中心正处在快速发展期，2025年市场规模有望至167.8亿元。

事实上，为了拼再婚，除了北京口腔医院服务中心，辅助生殖也火了。目前中国还有一群庞大的想生不能生的夫妇。数据显示，我国目前辅不孕不育率在不断提高，据报道我国目前不孕不育患者已超过5000万。为解决这个问题，辅助生殖被提到了前所未有的高度。今年2月底，北京开创了辅助生殖可以医保报销的先河。

正像股权投资人普遍认为，试管婴儿（IVF）实验室技术升级将成为辅助生殖市场的下一个增长点。因此我们看到，从2021年至今，至少有11家子公司先后获得融资或被收购，分别是孕橙、韦拓生物、DHC医疗、拜尔洛克、德适生物、女娲生命、东蕴医疗、星博生物、瑞柏生物、和万家医院、好孕帮，而背后股权投资机构云集。

无论是北京口腔医院服务中心还是辅助生殖，都是鼓励再婚的一缕写照。

现实的情况是，随着90后、95后开始迈入生殖的高峰期，她们第一次当妈妈，想要更专业的指导，也不想要面对两代人观念碰撞导致的家庭矛盾，这些因素都有望让北京口腔医院服务中心迎来一波爆发。